一、终端需求负（fù）反馈 钴盐延续震荡偏弱（ruò）走势

　　来源：钢联数（shù）据

　　从5月以（yǐ）来，下游终端需求受疫情（qíng）影响疲软依旧，叠加原料供应商报价松动，终（zhōng）端的负（fù）反馈效应也是导致（zhì）钴系品种对近几个月来的涨势进行修正（zhèng）。追溯原因无（wú）外乎终端需求乏力，最直接的体现是（shì）工（gōng）厂开工负荷相（xiàng）对较低，对原料（liào）钴盐仅保持少量刚需采购，成为（wéi）制约原料钴盐（yán）价格走势至关重要的（de）因素。与此同时，市场不（bú）断出现低价成交，进一步刺激冶炼厂神经，钴（gǔ）盐行情转弱逐（zhú）步体现。截止5月25日，硫酸钴（gǔ）市场价格（gé）至90000-93000元/吨，较（jiào）4月（yuè）底下跌14.08%，较3月初下跌21.12%；氯（lǜ）化钴市场价格至110000-113000元/吨，较4月底下跌12.89%，较3月初（chū）下跌18.01%。

　　二、原料“服软”看空情绪增多

　　进入（rù）五月，随（suí）着（zhe）国内疫情发（fā）展，终端需求未有明显改善，成为（wéi）制约（yuē）下游（yóu）对原料钴中间（jiān）品走势（shì）的一大杀手。国内（nèi）冶炼厂对高（gāo）价原料抵触心（xīn）理较强，且受制于（yú）中国市场较（jiào）长（zhǎng）时间的倒挂（guà），有部分延迟（chí）开（kāi）信用证，中国（guó）买（mǎi）家多抵触装船。此外，有（yǒu）国内（nèi）供货（huò）商压低报盘打压（yā）欧洲价（jià）格，市场（chǎng）时有（yǒu）低（dī）于主流（liú）报（bào）盘听闻，叠加（jiā）市场人士（shì）对后市信心不（bú）足（zú），看（kàn）空情绪（xù）增多，致使（shǐ）部（bù）分供应商报盘（pán）松动。然（rán）国内疫（yì）情逐渐得到控制，海（hǎi）外对需（xū）求恢复存预期，并不愿低价抛（pāo）售库存，使得国际钴价跌（diē）幅不及（jí）预期。截（jié）止5月25日（rì），钴（gǔ）中间品CIF中国（guó）报价（jià）至29.55-30.67美（měi）金/磅，较4月底下跌9.85%。

　　三、高（gāo）成本与弱需求博弈（yì）持续 钴（gǔ）盐市场艰（jiān）难前行（háng）

　　伴随（suí）海（hǎi）外合金需求支撑，钴金属成本居高难下，供货（huò）商也无低出意（yì）向，加（jiā）之南非洪涝灾（zāi）害影响，原料供应（yīng）进一步紧张，对国际价格形成支撑。然国内需（xū）求疲软，市场（chǎng）情绪偏悲观，下跌趋势（shì）逐渐（jiàn）显现，不断（duàn）出现低价抛货现（xiàn）象。特别是受（shòu）经（jīng）济影响，汇率不断提升，造（zào）成进口成本加（jiā）大（dà），产（chǎn）品价格在一涨一跌情况下，成本倒挂成（chéng）为必然（rán）。截止5月25日，硫酸钴即期利润（rùn）-27767.78元/吨，较4月底（dǐ）下跌（diē）4027.95元/吨；硫酸钴即期成本为121267.78元/吨，较4月底下跌8972.05元/吨。

　　四、冶炼厂去库进程缓慢 市场难言（yán）乐（lè）观

　　2022年4月全（quán）国硫（liú）酸钴产量为1.99万吨（dūn），环比增加6.79%。4月终（zhōng）端需求下行（háng）压力较大，前驱体企业（yè）对原料硫酸钴（gǔ）的采买驱动力进一（yī）步减弱，冶炼厂出货不畅情况下（xià）库（kù）存（cún）积压（yā）严重，部分主流冶炼厂减产，现货延续下跌（diē）行情。不过（guò）华东某冶炼厂装置恢复正常运行，加上两家（jiā）华东生产（chǎn）商仍在（zài）交付前期订单，致（zhì）使国内硫酸钴整（zhěng）体开（kāi）工率上升。

　　目前下游需求不（bú）足问（wèn）题仍（réng）较不足，对原料钴盐消耗量降低（dī），工厂库存多（duō）在（zài）一个半到两个（gè）月附近，去库进程缓慢。近日由于硫（liú）酸钴价格下跌较（jiào）为（wéi）严重，下游询盘意愿（yuàn）有所提升，加上冶炼厂亏损不断，钴盐跌幅缓慢。但（dàn）下游客户具有较（jiào）强的议价（jià）能（néng）力，对（duì）国内主（zhǔ）流厂高价货源形成明显冲击，或进一步倒逼钴盐厂降价出货，那（nà）么近期来（lái）看钴盐（yán）市场仍将是（shì）成（chéng）本以及（jí）需（xū）求端相互博弈，需求端影响（xiǎng）仍占据主导因素（sù）。

　　五（wǔ）、南（nán）非洪涝灾害持续（xù） 原料运输紧张（zhāng）问题难（nán）缓

　　据海关统计（jì），2022年4月我国钴湿法冶（yě）炼中（zhōng）间产品（pǐn）进口量为26485.521吨，（金属量按30%品位，折（shé）算为7151.09金属吨钴）环比（bǐ）下跌24%，同（tóng）比（bǐ）下跌（diē）25.39%。5月22日南非德班（bān）地区再（zài）次遭（zāo）遇特大（dà）暴雨，部分桥梁、道路和民房被毁坏。南非（fēi）气象局发布了（le）十级警（jǐng）告，预计部分（fèn）地区将（jiāng）有强降雨。这（zhè）是（shì）该（gāi）省在最近一（yī）个多月内第二次遭受严重洪水袭击（jī），对尚未（wèi）从（cóng）上次洪灾中（zhōng）恢复过来（lái）的（de）地区产（chǎn）生严重影响。德班作为非洲最大（dà）的（de）钴原料发货港口，此轮洪水将再度导致南（nán）非钴原料发运量（liàng）继续下降，国内5-6月到货（huò）将受到较大（dà）影（yǐng）响，中间品运输（shū）紧张问（wèn）题难缓，预计5月钴（gǔ）原料（liào）进口（kǒu）到港量5500-6000金属吨。

　　六、后市展（zhǎn）望

　　就目（mù）前现状来（lái）看，成本端支撑力度（dù）减弱，加上下游需求（qiú）制约，虽有个别订单（dān）量稍（shāo）有增加，但（dàn）钴盐（yán）成品库存压力较大，无疑加重市场看空情绪，同（tóng）时更加激化企（qǐ）业（yè）间的竞争压力，这也（yě）导（dǎo）致后市整体（tǐ）行（háng）情（qíng）预判缺乏明朗化指引，价格走势支撑亦（yì）减弱明（míng）显，预计短期内钴盐价格仍小幅走弱。长期来看，下游终端预计在（zài）6月中旬附近入市补（bǔ）货（huò），市场交（jiāo）投氛围有（yǒu）望得到改善，加之企业亟需缓（huǎn）解成本压（yā）力，业者挺（tǐng）价情绪或得以体（tǐ）现（xiàn），特别是5-6月原料到（dào）港有限，钴盐（yán）价格（gé）有望（wàng）止（zhǐ）跌企稳，因此未（wèi）来钴盐价格（gé）能否向好发展（zhǎn）需求依（yī）旧是关键。